Bitcoin, 2018’den bu yana en zayıf dördüncü çeyrek performansına doğru ilerliyor. CoinGlass verilerine göre dördüncü çeyrekteki kayıp %22’yi aştı.
Tarihsel olarak dördüncü çeyrekler, Bitcoin’in en güçlü performans sergilediği dönemler olarak bilinse de, bu yılın dördüncü çeyreğinde özellikle 10 Ekim’de yaşanan büyük kripto çöküşünün ardından likiditenin daraldığı ve makro belirsizliğin arttığı dönemde Bitcoin yükselmekte oldukça zorlandı.
Bitcoin, son dönemde özellikle ABD piyasaları açıldıktan sonra da sert geri çekilmeler yaşadı. Likiditenin zayıfladığı anlarda gelen satışlar, yukarı yönlü denemelerin ise kalıcı olmasını zorlaştırıyor.
Hazine şirketlerinde çöküş endişeleri başladı
Dahası, dijital varlık hazine şirketlerinde yaşanan sert geri çekilmeler de piyasayı etkiledi. Bitcoin’in fiyatı düştüğünde, bu şirketlerin primleri de geriledi, mNAV oranları çöktü.
En büyük Bitcoin hazine şirketi Strategy’nin hissesi Bitcoin’in Ekim zirvesinden %54, Temmuz ortası seviyelerinden %63 geriledi. Metaplanet gibi birçok daha küçük ölçekli şirketler de büyük gerileme kaydetti.
Hisselerdeki gerileme hazine şirketlerinin çökeceği, en büyük hazine şirketi Strategy’ninse Bitcoin satacağı iddialarını doğurdu. Michael Saylor birkaç kez açıklama yapsa da endişeleri yatıştıramadı. Bunun üzerine Strategy, temettü ve faiz ödemelerini karşılamak için ATM hisse satış programından elde ettiği gelirle 1,44 milyar dolarlık nakit rezervi oluşturduğunu duyurdu. Ancak şimdi hazine şirketlerinin önünde aşılması gereken bir eşik bulunuyor: MSCI kararı.
MSCI, bilançosunun %50’sinden fazlası kripto varlık olan şirketleri endekslerden çıkarmayı tartışırken, böyle bir senaryoda en büyük darbeninse 650 binden fazla Bitcoin’e sahip olan Strategy’ye vurması bekleniyor. Karar 15 Ocak’ta açıklanacak.
Yapay zeka rüzgarı kriptoyu ikiye böldü: Bitcoin geri, altyapı hisseleri ileri
Öte yandan 2025’in son çeyreğinde risk iştahı tek bir yere akmadı. Piyasa bir yandan kriptoda kaldıraç/likiditeyi azaltıp temkinli kalırken, diğer yandan AI altyapısı temasına yoğunlaştı.
Bitcoin zayıf kalırken, kriptoyla ilişkili bazı hisseler (özellikle enerji + veri merkezi kapasitesi olanlar) AI talebi sayesinde güçlendi. Bunun en görünür örneklerinden biri de madencilerden geldi. ABD’de büyük madenciler, kârlılık baskısı ve dalgalı Bitcoin gelirleri nedeniyle tesislerini giderek AI/HPC veri merkezi kapasitesine çevirmeye çalışıyor. Wired, ABD’li büyük madencilerin “data center’larını AI fabrikalarına” dönüştürme eğilimini son haftalarda özellikle öne çıkardı.
Yapay zeka rallisi bir yandan endekleri taşırken, diğer yandan şirketlerin veri merkezi ve AI yatırımları için harcama çıtasını yükseltmesiyle, dönem dönem “yapay zekaya inanılmaz para akıyor, peki bu harcamaların geri dönüşü ne olacak?” sorusu gündeme geldi. Bununla birlikte dördüncü çeyreğin sonlarında Bitcoin’de zaman zaman geri çekilmeler yaşandı.
Merkez Bankaları ayrışıyor, dolar zayıflıyor
Küresel para politikaları cephesinde dikkat çekici bir ayrışma var. Japonya Merkez Bankası başta olmak üzere bazı yabancı merkez bankaları daha sıkı para politikasına yönelirken, ABD Merkez Bankası tarafında ise faiz indirimlerini görüyoruz. ABD Başkanı Trump’tan gelen siyasi baskılar da bu süreci hızlandırıyor.
Bu görünüm ise doların zayıflamasına yol açarken, teoride Bitcoin için destekleyici olması beklenen bu ortam pratikte aynı etkiyi yaratmıyor. Üstelik altın ve gümüşün yükselişi, Bitcoin’deki geri çekilmeleri de tetikliyor.
Değerli metaller rallideyken Bitcoin eşlik etmiyor, ancak hisseler güçlü
Ekim ayından bu yana yaşanan ayrışma giderek daha belirgin hale geldi. Hisse senetleri yükselmeye devam ederken, altın, gümüş ve bakır gibi değerli metaller yeni rekorlara ulaştı. Ons altın 4.500 dolar sınırına yaklaşırken, yıl başından bu yana yaklaşık %70 değer kazandı. Gümüş ise yılın başından bu yana iki kattan fazla değer kazandı ve ons başına 71 dolara yükseldi.
Piyasa cephesinde havayı bir miktar iyileştiren gelişmeler de yaşandı. Alphabet’in yapay zeka altyapı girişimi Intersect’i 4,75 milyar dolara satın alması, risk iştahını destekledi. Bu gelişmenin ardından madencilik hisselerinde güçlü yükselişler görüldü. Hut 8 %17,5 ile öne çıkarken; IREN, Cipher Mining ve Bitfarms %5–10 aralığında kazançlar kaydetti.
Kripto ekosisteminin diğer büyük katılımcıları da sınırlı yükselişler yaşadı. Circle, Coinbase, Bullish ve Galaxy Digital %2 ila 4 bandında artış gösterirken, Bitcoin hazine modelinin öncüsü konumundaki Strategy hisseleri de %0,3 kadar yükselişle eşlik etti. Ancak Bitcoin, 90 bin dolar seviyesini kazanmakta zorlanıyor.
Uzmanlara göre görünen o ki, altın ve gümüşteki güçlü yükseliş trendi devam ettiği sürece Bitcoin’in kalıcı ve güçlü bir ralli başlatması zor olabilir.
