Morgan Stanley ekonomistleri Georgi Deyanov ve Arnav Gupta tarafından hazırlanan raporda, Türk lirasındaki carry trade getirilerinin yalnızca politika faizinin seviyesine bağlı olmadığına dikkat çekildi.
Raporda, yatırımcılar açısından asıl belirleyici unsurun nominal faiz getirisi ile TL’nin değer kaybetme hızı arasındaki fark olduğu belirtildi. Banka, mevcut görünüm altında TL’nin değer kaybına kıyasla nominal getirilerin oldukça yüksek kalmasını bekliyor.
Bu değerlendirme doğrultusunda Morgan Stanley, üç aylık dolar/TL kısa pozisyon üzerinden carry trade tavsiyesinde değişikliğe gitmedi.
TCMB’nin faiz indirimi için alanı bulunuyor
Morgan Stanley’nin raporunda Türkiye’de para politikasına ilişkin beklentiler de öne çıktı.
Ekonomistler, TCMB’nin yıl sonuna kadar piyasa fiyatlamalarıyla uyumlu şekilde toplam 250 baz puan faiz indirimi gerçekleştirebilecek alana sahip olduğunu belirtti.
Bankaya göre sıkı finansal koşulların ekonomideki etkileri giderek daha belirgin hale geliyor. Özellikle tüketimdeki zayıflamanın büyüme üzerindeki baskıyı artırması, para politikasında kademeli bir gevşeme için alan oluşturuyor.
Bu nedenle Morgan Stanley, faiz indirimlerinin ekonomik aktivitedeki yavaşlama ve enflasyon görünümüyle birlikte değerlendirilebileceği görüşünde.
TL tahviller için enflasyon belirleyici olacak
Morgan Stanley, Türk lirası cinsi tahvillere yönelik daha olumlu bir pozisyon almak için ise enflasyon cephesinde daha güçlü sinyaller bekliyor.
Raporda, dezenflasyon sürecinin kalıcı olduğuna yönelik daha net kanıtların ortaya çıkmasının TL tahviller açısından kritik olduğu ifade edildi.
Banka ekonomistleri, enflasyondaki düşüşün geçici bir hareketten ziyade daha köklü bir dezenflasyon sürecine dönüştüğünü gösteren verilerin güçlenmesini istiyor.
Piyasalar TCMB’nin yıl sonu adımlarını izleyecek
Morgan Stanley’nin değerlendirmesi, TL varlıkları açısından önümüzdeki dönemde iki temel başlığın yakından takip edileceğine işaret ediyor: TL’nin değer kaybı hızı ve TCMB’nin faiz politikası.
Nominal faizlerin kurdaki değer kaybının üzerinde kalmaya devam etmesi, carry trade stratejisinin cazibesini korumasını sağlayabilir. Bunun yanında enflasyondaki düşüşün kalıcı hale geldiğine yönelik işaretlerin güçlenmesi, TL tahviller açısından da daha olumlu bir görünüm yaratabilir.
Morgan Stanley’nin mevcut tahmini doğrultusunda TCMB’nin yıl sonuna kadar toplam 250 baz puanlık faiz indirimi için alanının bulunması, piyasaların önümüzdeki dönemde Merkez Bankası’nın vereceği mesajlara daha fazla odaklanmasına neden olabilir.
