Anthropic’in Halka Arz Dosyası Büyümenin Maliyetini Gösterdi: Önünde 518 Milyar Dolarlık Yük Var

Anthropic, tarihin en büyük halka arzlarından birine hazırlanıyor. Halka arzın, Kasım ayındaki ABD ara seçimlerinden sonra gerçekleşmesi bekleniyor.

Reuters bugün, Anthropic'in gizli halka arz dosyasını ortaya çıkardı. Ortaya çıkan tablo ise Anthropic’in hızla artan gelirinin yanında büyüyen zararı ve IPO sonrası yıllara yayılan altyapı taahhütlerinin büyüklüğünü ortaya çıkardı.

Claude’un geliştiricisi Anthropic, 2025’te gelirini 12 kat artırarak yaklaşık 4,6 milyar dolara çıkarmıştı. Ancak bu büyüme, önemli bir bedelle geldi. Aynı yıl 8,06 milyar dolar faaliyet zararı kaydeden şirketin net zararı ise yaklaşık 42 milyar dolara ulaştı.

Dosyadaki en büyük rakam ise geleceğe ilişkin: 518 milyar dolar yatırım taahhüt etti

Dosyaya göre Anthropic, önümüzdeki on yılda bulut hizmetleri, işlem gücü ve yapay zeka altyapısı için en az 518 milyar dolar yatırım yapmayı taahhüt etti. Ayrıca bu taahhütlerin yaklaşık %80’i iptal edilemiyor veya hizmet kullanılmasa bile ödeme gerektiriyor.

Karşılaştırma yapmak gerekirse; Google'ın 2033 yılına kadar en az 111,1 milyar dolarlık taahhüdü bulunurken, Amazonun da 2036 yılına kadar 110 milyar dolarlık taahhüdü var.

Şirket, gelişmiş yapay zekaya yönelik talebin artacağına ve büyümesinin önündeki asıl sınırın yeterli işlem gücüne erişim olacağına inanıyor. Ancak bu beklenti gerçekleşmezse sabit kalan altyapı maliyetleri daha ağır bir yük oluşturabilir.

Belge, gelir tarafındaki bir başka riski de gösteriyor.

Anthropic’in 2025 gelirinin yaklaşık dörtte biri yalnızca iki müşteriden geldi. Şirket, büyük müşterilerinin bir kısmının uzun vadeli sözleşmelerle bağlı olmadığını ve harcamalarını azaltabileceğini belirtiyor. Amazon, Google ve Microsoft gibi şirketler ise Anthropic’e altyapı sağlarken yapay zeka pazarında onunla rekabet de ediyor.

Anthropic’in halka arzının Kasım ayındaki ABD ara seçimlerinden sonraya kalması bekleniyor. Reuters’ın aktardığı 2 trilyon doların üzerindeki değerleme de henüz kesinleşmiş değil. Beş yıl önce kurulan şirketin borsaya gelişi, yatırımcıların hızla büyüyen yapay zeka şirketlerine nasıl fiyat biçtiği açısından önemli bir sınav olacak.

Ancak dosyanın ortaya koyduğu temel mesele de burada: Anthropic’in gelirindeki artış, üstlendiği uzun vadeli maliyetlerden daha hızlı büyüyebilecek mi?