Araştırma ve aracı kurum K33, uzun vadeli Bitcoin yatırımcılarından gelen satış baskısının çok yıllık bir dağıtım sürecinin ardından doygunluğa yaklaştığını belirtiyor. Şirkete göre, son iki yılda Bitcoin arzının yaklaşık %20’si yeniden aktif hale gelirken, bu süreç Bitcoin tarihindeki en büyük uzun vadeli dağıtım dönemlerinden biri olarak öne çıkıyor.
Son İki Yılda 1,6 Milyon BTC Yeniden Aktif Oldu
K33 Araştırma Başkanı Vetle Lunde’nin 16 Aralık tarihli raporuna göre, iki yıldan uzun süredir harcanmamış işlem çıktılarında tutulan Bitcoin arzı 2024’ten bu yana istikrarlı şekilde azaldı. Bu dönemde yaklaşık 1,6 milyon BTC yeniden dolaşıma girerken, mevcut fiyatlarla bu miktarın karşılığı yaklaşık 138 milyar dolar seviyesinde bulunuyor.
Lunde, bu düşüşün yalnızca teknik nedenlerle açıklanamayacağını, ölçeğin açık şekilde erken dönem yatırımcıların zincir içi satışlarına işaret ettiğini vurguluyor. Grayscale Bitcoin Trust’ın ETF’e dönüşümü, cüzdan konsolidasyonları ve güvenlik güncellemeleri gibi faktörlerin bir kısmı açıklayabilse de, dolaşıma dönen arzın büyüklüğünü tek başına izah etmediği belirtiliyor.
Bitcoin Sahipliği Yeniden mi Şekilleniyor?
Raporda, 2024 ve 2025 yılları, Bitcoin tarihinde uzun vadeli arzın yeniden canlanması açısından en büyük ikinci ve üçüncü yıllar olarak öne çıkıyor. Bu yıllar yalnızca 2017’deki büyük dağıtım döneminin gerisinde kalıyor.
K33’e göre mevcut döngü, önceki yıllardan önemli ölçüde farklılaşıyor. Geçmişte altcoin işlemleri, ICO katılımları ve protokol teşvikleriyle şekillenen dağıtım süreçlerinin aksine, bu kez satışlar büyük ölçüde ABD spot Bitcoin ETF’leri ve kurumsal hazine talebi tarafından yaratılan derin likiditeye doğrudan gerçekleşiyor.
Büyük Satışlar Piyasa Performansını da Baskıladı
K33, uzun vadeli yatırımcı dağıtımının somut örnekleri olarak son dönemde gerçekleşen bazı büyük işlemlere de dikkat çekiyor. Bunlar arasında Galaxy’nin Temmuz ayında tezgah üstü piyasada gerçekleştirdiği 80.000 BTC’lik satış, Ağustos ayında büyük bir yatırımcının 24.000 BTC’yi Ethereum karşılığında elden çıkarması ve Ekim-Kasım döneminde gerçekleşen yaklaşık 11.000 BTC’lik ek satışlar yer alıyor.
Firma, benzer ölçekteki satışların başka büyük yatırımcılar arasında da yaygın olduğunu ve bunun Bitcoin’in 2025 yılı boyunca görece düşük performans göstermesinde önemli rol oynadığını belirtiyor.
300 Milyar Dolarlık Eski Arz Dolaşıma Döndü
K33 verilerine göre, yalnızca bu yıl içerisinde bir yıl veya daha eski Bitcoin arzından yaklaşık 300 milyar dolarlık kısmı yeniden aktif hale geldi. Lunde, artan kurumsal likiditenin, uzun vadeli yatırımcıların altı haneli fiyat seviyelerinden kar realizasyonu yapmasına imkan tanıdığını, sahiplik yoğunluğunu azalttığını ve piyasada geniş bir arz için yeni referans fiyatların oluşmasına katkı sağladığını ifade etti.
K33’e Göre Satış Baskısı 2026’ya Doğru Azalacak
İleriye dönük beklentilerde ise K33 daha dengeli bir tablo çiziyor. Lunde, son iki yılda BTC arzının %20’sinin yeniden aktif hale gelmiş olması nedeniyle zincir içi satış baskısının artık doygunluğa yaklaşmasını beklediklerini belirtiyor.
Erken dönem yatırımcıların satışlarının azalması ve piyasada net alım talebinin öne çıkmasıyla birlikte, Bitcoin’in iki yıllık arz göstergesinin düşüş trendini sonlandıracağı ve 2026 yılını mevcut yaklaşık 12,16 milyon BTC seviyesinin üzerinde kapatacağı öngörülüyor.
2026 için Beklentiler Ne Yönde?
K33 ayrıca yılın sonuna yaklaşılırken potansiyel portföy yeniden dengeleme etkilerine de dikkat çekiyor. Lunde’ye göre Bitcoin, tarihsel olarak yeni çeyreklerin başında, bir önceki çeyrekteki performansın ters yönünde hareket etme eğilimi gösteriyor.
Bitcoin’in dördüncü çeyrekte diğer varlık sınıflarına kıyasla belirgin şekilde düşük performans sergilediğini belirten Lunde, sabit tahsis hedefleri olan portföy yöneticilerinin Aralık sonu ve Ocak başında yapacağı yeniden dengeleme işlemlerinin tıpkı Eylül sonu ve Ekim başında görüldüğü gibi girişleri destekleyebileceğini ifade etti.
