TD Cowen, Bitcoin getirisi beklentilerindeki zayıflamayı gerekçe göstererek Strategy hissesi için bir yıllık fiyat hedefini 500 dolardan 440 dolara düşürdü. Banka, devam eden öz sermaye ve imtiyazlı hisse senedi ihraçlarının yarattığı seyreltmenin, hisse başına Bitcoin getirisini aşağı çektiğine dikkat çekti.
Seyreltme Baskısı ve Getiri Görünümü Ne Durumda?
TD Cowen analistleri, Strategy’nin art arda gerçekleştirdiği adi ve imtiyazlı hisse ihraçlarının, Bitcoin birikimini hızlandırsa da tam seyreltilmiş hisse başına düşen Bitcoin artışını sınırladığını vurguladı. Analistler, bu nedenle 2026 mali yılı Bitcoin getiri beklentisini %8,8’den %7,1’e çekti.
Bu revizyon, BTC kazancının da 9,4 milyar dolardan 6,315 milyar dolara gerilemesine yol açtı. Söz konusu varsayımlar, 5x çarpan üzerinden 440 dolarlık yeni hedef fiyatı destekliyor.
Alımlar Hızlandı, Finansman Yapısı ise Tartışma Yarattı
Rapora göre Strategy, 2026 mali yılında yaklaşık 155.000 BTC almayı hedefliyor. Bu, önceki 90.000 BTC beklentisinin oldukça üzerinde. Ancak daha hızlı birikimin, ağırlıklı olarak adi ve imtiyazlı hisse ihracıyla finanse edilmesi, kısa vadede Bitcoin getirisi üzerinde baskı oluşturuyor.
Şirket, Bitcoin fiyatlarındaki geri çekilmeyi fırsat bilerek agresif bir strateji izlemeyi tercih etti. 11 Ocak’ta sona eren hafta boyunca yaklaşık 1,25 milyar dolar fon toplayan Strategy, bu kaynağın neredeyse tamamını 13.627 BTC alımında kullandı. Analistler, bu işlemlerin büyük ölçüde eşdeğer değerli hisse ihracı ile finanse edilmesi nedeniyle sınırlı getiri ürettiğini belirtiyor.
2027 için Tersine Dönüş Beklentisi Bulunuyor
TD Cowen, 2027 mali yılında getiri dinamiklerinde bir toparlanma öngörüyor. Buna göre Bitcoin getirisinin %8,1’e yükselmesi, BTC kazancının ise 13,5 milyar doların üzerine çıkması bekleniyor. Analistler, bu iyileşmenin Bitcoin fiyatlarındaki yükseliş ve daha elverişli bir birikim profiliyle mümkün olacağını ifade ediyor.
Ayrıca banka, orta vadeli fiyat projeksiyonlarını da korudu. Tahminlerine göre Bitcoin’in Aralık 2026’da yaklaşık 177.000 dolar, Aralık 2027’de ise yaklaşık 226.000 dolar seviyelerine ulaşması bekleniyor.
Bir Yandan Olumlu Görüşler de Sürüyor
Fiyat hedefindeki düşüşe rağmen TD Cowen, Strategy’nin Bitcoin’e yatırım yapmak isteyen yatırımcılar için cazip bir araç olmaya devam ettiğini vurguladı. Analistler, şirketin sermaye yapısında yer alan beş dilim imtiyazlı hisse üzerinden gelir ve sermaye kazancının birlikte sunulabileceğini belirtti. Özellikle STRF kıdemli imtiyazlı hisseler, getiri düşüşü ve sabit temettüler temelinde yaklaşık %30 potansiyel iç getiri oranı ile öne çıkarıldı.
Raporda ayrıca, büyük varlık yöneticilerinin spot Bitcoin ETF’lerinden anlamlı gelirler elde ettiği ve bu nedenle halka açık Bitcoin hazine şirketlerine rekabetçi bakabileceği endişesi dile getirildi. Bu kapsamda BlackRock ve MSCI gibi kurumların ürün stratejilerinin, piyasadaki algıyı etkileyebileceği not edildi.
Son olarak analistler, bu endişelerin abartılı olabileceğini düşünse de müşteri taleplerinin kurumsal kararlar üzerinde belirleyici olabileceğini vurguladı.
