10 Ekim’de piyasadaki kırılmanın tetikleyicilerinden biri olan, özellikle Kasım ayındaki düşüşlerle de ilişkilendirilen “Hazine şirketlerinin MSCI endekslerinden çıkarılma” ihtimali kripto para piyasası için en büyük risklerden biri olarak görülüyordu.
MSCI’ın dijital varlık hazinelerine yönelik “şimdilik değişiklik yok” kararı, olası endeks dışı bırakma riskini erteledi ve piyasada aylardır süren belirsizliği geçici olarak sona erdirdi.
Endekslerden Çıkarılma Olmayacak, Ancak Arka Plan Biraz Farklı…
MSCI, Ekim ayında yaptığı istişarede bilançolarında toplam varlıklarının %50’sinden fazlasını dijital varlık olarak tutan firmaların endekslerden çıkarılmasını öngören kuralı uygulamaktan vazgeçti. Ancak daha geniş bir danışma/sınıflandırma süreci başlatacağını da duyurdu.
Yani “en kötü senaryo” rafa kalktı, yine de kararın arkasında piyasayı asıl ilgilendiren başka bir detay vardı. MSCI’ın yeni değişikliği ile Bitcoin alımları dolaylı olarak kısıtlanabilir.
MSCI, DATCO listesinde yer alan hisseler için:
- Number of Shares (NOS) artışı yapmayacağını,
- Inclusion Factor (FIF / DIF) güncellemelerini uygulamayacağını,
- Yeni ekleme ve segment geçişlerini erteleyeceğini açıkladı.
Bu Ne Anlama Geliyor?
Yeni kurala göre, bu firmalar Bitcoin satın almak için daha fazla hisse senedi ihraç ettikçe, endeksteki ağırlıkları otomatik olarak artmayacak.
Eskiden, bir şirket (Strategy örneği) 20 milyon yeni hisse ihraç ediyordu. MSCI bu hisseleri endekse yansıtıyordu ve endeksi takip eden pasif fonlar, endeksi birebir taklit etmek zorunda oldukları için otomatik alım yapıyordu.
Şirket için hazır müşteri vardı.
Şimdiyse;
Yeni hisse ihraç edilse bile, MSCI endeksteki hisse adedini artırmadığı için pasif fonlardan gelen otomatik alım etkisi zayıflıyor.
Otomatik alım azalırsa şirketler Bitcoin almak için para toplarken daha çok zorlanabilir (özel alıcı arar, iskonto gerekebilir). Bu da daha az kaynak ve daha az Bitcoin alımı demek.
Bu da şu sonucu doğuruyor:
- Şirketler Bitcoin almak için para toplarken daha çok zorlanabilir,
- Özel alıcı aramak ya da iskonto yapmak gerekebilir,
- Toplanan sermaye azalabilir,
- Alınan Bitcoin miktarı düşebilir…
Kısacası satış riski azalsa da alış tarafındaki otomatik destek de ortadan kalktı.
