Bankacılık Devinden Bitcoin ETF Hamlesi: Strategy için ise Hedge Pozisyonu Açıldı

İtalya merkezli bankacılık devi Intesa Sanpaolo, kripto varlıklara yönelik yeni yatırım pozisyonlarını açıkladı. Banka, yaklaşık 100 milyon dolarlık Bitcoin ETF yatırımı ve aynı zamanda Strategy hisseleri üzerinde büyük bir put opsiyonu pozisyonu aldı.

Bitcoin ETF’lerinde Kurumsal Pozisyon

Bankanın 2025 Aralık çeyreğine ait 13F bildirimine göre, Intesa Sanpaolo toplamda yaklaşık 96 milyon dolar değerinde spot Bitcoin ETF varlığı taşıyor. Bu pozisyonların önemli kısmı iki büyük fonda yoğunlaşıyor:

• ARK 21Shares Bitcoin ETF: yaklaşık 72,6 milyon dolar
• iShares Bitcoin Trust: yaklaşık 23,4 milyon dolar

Bunlara ek olarak banka, Solana fiyatını takip eden ve staking getirilerini yansıtan Bitwise Solana Staking ETF’de yaklaşık 4,3 milyon dolarlık pozisyon da bulunduruyor.

Strategy Üzerinde Büyük Put Opsiyonu Pozisyonu

Intesa Sanpaolo’nun portföyündeki en dikkat çekici kalemlerden biri ise Strategy hisseleri üzerine açılan yaklaşık 184,6 milyon dolarlık put opsiyonu pozisyonu oldu.

Put opsiyonu, yatırımcıya belirli bir tarihte veya öncesinde bir varlığı belirli fiyattan satma hakkı verir. Bu tür pozisyonlar genellikle fiyat düşüşüne karşı korunma (hedge) veya olası değer kaybından kazanç elde etme amacıyla kullanılır.

Bu durum ilk bakışta Bitcoin’e karşı negatif bir pozisyon gibi algılanabilir. Ancak banka aynı zamanda Bitcoin ETF’lerinde long pozisyon taşıdığı için, bu opsiyon daha çok Strategy hisselerinin Bitcoin’e kıyasla zaman zaman oluşan primli fiyatlanmasına karşı bir sigorta niteliği taşıyor olabilir.

mNAV Farkı ve Olası Strateji Nasıl?

Strategy hisseleri, zaman zaman şirketin elindeki Bitcoin varlıklarının net değerine göre primli işlem görebiliyor. Bu fark genellikle mNAV (modified Net Asset Value) çarpanı ile ölçülüyor.

Şirket hisseleri geçmişte yaklaşık 2,9 mNAV seviyesine kadar yükselmişken, son verilere göre bu oran yaklaşık 1,21 seviyesine gerilemiş durumda. Bu farkın kapanması veya hisselerin Bitcoin değerine yaklaşması halinde, put opsiyonu pozisyonu bankaya potansiyel kazanç sağlayabilir.

Kripto Bağlantılı Başka Yatırımlar da Bulunuyor

Dosyalamada ayrıca Coinbase, Robinhood, BitMine, ETHZilla ve Circle gibi kripto bağlantılı şirketlerde daha küçük ölçekli hisse pozisyonları da yer aldı. Bu yatırımların en büyüğü yaklaşık 4,4 milyon dolar değerindeki Circle hissesi olarak öne çıktı.