Şirketin son raporuna göre, Bitcoin ağındaki madencilik faaliyetlerinde yaşanan düşüşler tarihsel olarak fiyatlar açısından olumlu getirilerle ilişkilendiriliyor. Uzmanlar, mevcut hashrate gerilemesinin uzun vadeli yatırımcılar için “boğa sinyali” olabileceğine dikkat çekti.
Hashrate Düşüşleri Tarihsel Olarak Pozitif Getirilerle Örtüşüyor
VanEck analistleri tarafından yayımlanan ve “Mid-December 2025 ChainCheck” başlığını taşıyan raporda, Bitcoin’in geçmiş performansı detaylı şekilde incelendi. Rapora göre, 2014 yılından bu yana ağın toplam işlem gücü olan hashrate’in gerilediği dönemlerde, Bitcoin’in 90 gün sonrası getirileri %65 oranında pozitif gerçekleşti. Buna karşılık, hashrate’in arttığı dönemlerde bu oran %54 seviyesinde kaldı.
Analistler, bu durumu “tersine sinyal (contrarian signal)” olarak nitelendirirken, özellikle madencilerin finansal baskı altında ağdan çekildiği dönemlerin uzun vadeli yatırımcılar için fırsat oluşturduğunu vurguladı.
Son 4%’lük Gerileme Nisan 2024’ten Bu Yana En Sert Düşüş
Raporda yer alan verilere göre, Bitcoin hashrate’i 15 Aralık 2025’e kadar geçen bir aylık süreçte %4 geriledi. Bu düşüş, Nisan 2024’ten bu yana kaydedilen en sert hashrate düşüşü olarak öne çıkıyor. VanEck’e göre, hashrate baskısının uzun süre devam ettiği dönemlerde, ileriye dönük fiyat getirileri hem daha sık hem de daha güçlü şekilde pozitif gerçekleşiyor.
Madencilik Kârlılığı Zayıflıyor
Bitcoin fiyatındaki son düşüş, madencilik kârlılığını da olumsuz etkiledi. VanEck’in analizine göre, orta nesil bir madencilik cihazı olan Antminer S19 XP için başa baş elektrik maliyeti, 2024 sonlarında kilovat-saat başına yaklaşık 0,12 dolar seviyesindeyken, Aralık 2025 ortasında 0,077 dolara kadar geriledi.
Başa baş elektrik maliyeti, bir madencinin zarar etmeden faaliyet gösterebileceği maksimum enerji fiyatını ifade ediyor. Bu seviyenin düşmesi, yalnızca düşük maliyetli madencilerin ayakta kalabildiği, dolayısıyla sektörde ciddi bir baskının oluştuğunu gösteriyor.
Bitcoin Fiyatı Dalgalı Seyrini Sürdürüyor
Bitcoin, Kasım ayında ulaştığı 126.080 dolarlık tarihi zirvenin ardından sert bir düzeltme yaşadı. Son 24 saatlik veriler itibarıyla Bitcoin, %1,1 düşüşle 87.607 dolar seviyesinden işlem görüyor.
Kurumsal Yatırımcılar Düşüşleri Alım Fırsatı Olarak Görüyor
Madenciler üzerindeki baskı artarken, kurumsal yatırımcıların piyasadaki arzı absorbe etmeye başladığı dikkat çekiyor. VanEck raporuna göre, özellikle Dijital Varlık Hazineleri (DATs) son bir ayda alımlarını hızlandırdı.
Kasım ortasından Aralık ortasına kadar DAT’ler yaklaşık 42.000 BTC satın aldı. Bu, aylık bazda %4’lük bir artış anlamına gelirken, toplam varlıklarını 1,09 milyon BTC seviyesine taşıdı. Söz konusu alımlar, Temmuz–Ağustos 2025 döneminden bu yana görülen en büyük aylık birikim olarak kayda geçti.
VanEck: Finansman Stratejileri Değişiyor
VanEck, önümüzdeki dönemde birçok dijital varlık hazinesinin strateji değişikliğine gidebileceğini öngördü. Rapora göre, şirketler Bitcoin alımlarını finanse etmek için hisse ihracı yerine imtiyazlı hisse satışına yönelmeyi planlıyor. Bu durumun, Bitcoin’e yönelik kurumsal talebi orta ve uzun vadede destekleyebileceği belirtildi.
