Dünyanın en büyük kurumsal Bitcoin hazine sahibi Strategy, finansman tarafında daha kalıcı bir yapıya geçiyor. Perşembe günü açıklanan verilere göre, şirketin vadesiz imtiyazlı hisse senetleri 8,36 milyar dolara ulaşarak 8,2 milyar dolarlık dönüştürülebilir borcu aştı. Böylece vade ve yeniden finansman riskleri azalırken, Bitcoin alımlarını destekleyen yapı daha dayanıklı hale gelecek.
Borçtan vadesiz sermayeye geçiş ne anlama geliyor?
Strategy, vadesi olan ve geri ödeme baskısı yaratan dönüştürülebilir borçlanma araçları yerine, vadesiz imtiyazlı hisse senetlerine daha fazla ağırlık verecek.
Şirketin mevcut dönüştürülebilir tahvillerinde ilk önemli vade 2027’nin sonlarında başlıyor ve yaklaşık 1,2 milyar dolarlık bir borcu kapsıyor. Bu tür borçlar, piyasa koşullarının olumsuz seyrettiği dönemlerde şirketler üzerinde vade geldiğinde kaynak bulma baskısı yaratabiliyor. Bu sebeple Strategy’nin 2027 sonrası Bitcoin satma riski de masadaydı.
Ancak vadesiz imtiyazlı hisse senetlerine yönelim bu baskıyı büyük ölçüde ortadan kaldırdı. 2027–2028 gibi dönemler için “borç vadesi geldi” stresi azalırken, Strategy de piyasa koşullarına daha az bağımlı hale gelecek.
Bitcoin için kritik nokta: Zorunlu satış riski azalıyor
Kripto piyasası açısından en önemli risk başlıklarından biri de şirketlerin borç baskısı nedeniyle zorunlu Bitcoin/Ethereum satışına yönelmesiydi. Vadesi olan borçlanma araçları, piyasa koşullarının olumsuzlaştığı dönemlerde şirketleri varlık satmaya mecbur bırakabiliyor; bu durum da özellikle Strategy gibi büyük Bitcoin sahipleri için sistemik bir baskı yaratıyordu.
Strategy cephesinde kredi riskinin azalmasıyla birlikte, borcu çevirmek için Bitcoin satmak zorunda kalabileceğine yönelik endişeler belirgin şekilde zayıflıyor. Vadesiz imtiyazlı hisse yapısına geçiş sayesinde şirketin Bitcoin satışı artık bir zorunluluk olmaktan çıkacak ve tamamen stratejik bir tercihe dönüşecek.
Ayrıca Strategy’nin 2,25 milyar dolarlık nakit rezervi bulunuyor. Bu rezerv, temettü ödemelerinin karşılanmasını kolaylaştırırken kısa vadeli fonlama riskini daha da aşağı çekiyor. Böylece bilanço üzerindeki baskı hem azalıyor hem de daha öngörülebilir bir hale geliyor.
Son bir yılın en büyük alımı!
Bu sırada şirket Bitcoin rezervini artırmaya devam ediyor. 2025’in son çeyreğinde, dijital varlık hazine şirketlerinin ve tabi Strategy’nin mNAV tarafındaki gerileme ve MSCI cephesinde hazine şirketlerini etkileyebilecek bir kararın son anda gündeme oturması, o dönemde Bitcoin alım miktarında da azalma getirmişti.
Ancak Strategy, bu hafta yeniden agresif bir adımla 2,1 milyar dolar karşılığında 22.305 Bitcoin satın aldı ve son bir yılı aşkın süredir ilk kez bu kadar büyük bir alım gerçekleştirdi. Şirketin toplam Bitcoin varlığı ise 700 binin üzerine taşındı.
Strategy’nin son dönemdeki Bitcoin alımlarının önemli bir kısmı ise hisse ihracı yoluyla sağlanan kaynaklarla finanse edildi.
Strategy, geçtiğimiz hafta yaklaşık 1,83 milyar dolar karşılığında 10.399.650 adet MSTR (A Sınıfı adi hisse) sattığını açıkladı. Şirketin paylaştığı bilgilere göre, 19 Ocak itibarıyla bu program kapsamında ihraç ve satışa hazır 8,43 milyar dolar tutarında MSTR hissesi daha bulunuyor. Bu yapı, Strategy’nin Bitcoin biriktirme stratejisinde borç baskısını sınırlarken, alımların “sermaye piyasası kanalıyla” sürdürülmesine imkan tanıyor.
