Meksika merkezli madencilik devi Fresnillo, 2026 yılının ilk altı ayında toplam 22 milyon ons gümüş üretimi gerçekleştirdiğini açıkladı. Böylece şirketin üretimi geçen yılın aynı dönemine kıyasla yüzde 11,4 azalarak yaklaşık 2,8 milyon ons gerilemiş oldu.
Üretimde yaşanan düşüşün yaklaşık üçte biri, Silverstream adı verilen finansal üretim anlaşmasının sona ermesinden kaynaklanırken, kalan bölüm ise doğrudan madencilik faaliyetlerindeki üretim kaybından oluştu.
Şirket, işlettiği birçok madende cevher tenörünün düşmesi nedeniyle aynı miktarda gümüş üretmenin her geçen yıl daha zor hale geldiğini belirtirken, mevcut rezervlerden verim almanın da giderek maliyetli hale geldiğine dikkat çekti.
Rekor fiyatlar yeni arz oluşturmakta yetersiz kalıyor
Gümüş fiyatlarının son dönemde tarihi zirvelere yaklaşmasına rağmen üretim tarafında beklenen artışın gerçekleşmemesi, piyasanın dikkatini yeniden arz dinamiklerine çevirdi.
Fresnillo, güçlü fiyat ortamının sağladığı yüksek kârlılığa rağmen yıllık sermaye harcaması planını aşağı yönlü revize etti. Bununla birlikte şirket, 2026 yılı gümüş üretim beklentisini 42 ila 46,5 milyon ons aralığında korudu.
Bu tablo, yüksek fiyatların tek başına yeni üretim kapasitesi oluşturmak için yeterli olmadığını ortaya koyarken, sektördeki yapısal sorunların fiyatlardan bağımsız şekilde devam ettiğini gösterdi.
Gümüş üretimindeki temel sorun yapısal
Uzmanlara göre gümüş piyasasında arzın hızlı şekilde artırılamamasının temel nedeni, küresel üretim yapısının doğası.
Dünya genelindeki gümüş üretiminin yaklaşık yüzde 75’i, doğrudan gümüş madenlerinden değil; kurşun, çinko, bakır ve altın madenciliğinin yan ürünü olarak elde ediliyor. Bu nedenle gümüş fiyatlarında yaşanan yükseliş, üretim kararlarını tek başına belirlemiyor.
Madencilik şirketleri yatırım ve üretim planlarını çoğunlukla ana metal fiyatlarına göre şekillendirirken, gümüş üretimi de bu süreçten dolaylı olarak etkileniyor. Bunun yanında mevcut madenlerde cevher kalitesinin zamanla düşmesi de üretim artışının önündeki en önemli engeller arasında yer alıyor.
Piyasada altıncı yıl üst üste arz açığı bekleniyor
Sektörün önde gelen araştırma kuruluşları Metals Focus ile Silver Institute’un projeksiyonlarına göre küresel gümüş piyasasında 2026 yılında yaklaşık 46,3 milyon onsluk arz açığı oluşması bekleniyor.
Tahminlerin gerçekleşmesi halinde küresel gümüş piyasası üst üste altıncı yıl da arz açığı vermiş olacak. Uzmanlar, yeni maden projelerinin geliştirilmesinin uzun yıllar alması, mevcut sahalarda üretimin istenilen hızda artırılamaması ve cevher kalitesindeki düşüş nedeniyle arz sıkışıklığının kısa vadede sona ermesinin zor göründüğünü belirtiyor.
Artan endüstriyel talep, enerji dönüşümü kapsamında büyüyen güneş paneli üretimi ve yatırımcı ilgisinin devam etmesiyle birlikte, arz tarafındaki yapısal sorunların gümüş fiyatları üzerindeki destekleyici etkisini önümüzdeki dönemde de sürdürmesi bekleniyor.
