K33, 1,7 Milyar Dolarlık Tasfiye Sonrası Bitcoin’i Değerlendirdi: Tarih Tekrar Edecek Mi?

Kripto para piyasası, Şubat ayından bu yana yaşanan en büyük tasfiye dalgasını geride bıraktı. Pazartesi günü gerçekleşen sert satışlarla yaklaşık 1,7 milyar dolarlık pozisyon tasfiye edildi. Araştırma ve aracılık şirketi K33, bu düşüşün 2025’in dördüncü en büyük Bitcoin tasfiyesi olduğunu ve Şubat ayından bu yana tek günde gerçekleşen en büyük kaldıraç temizliği olduğunu belirtti.

K33 Araştırma Başkanı Vetle Lunde ise piyasadaki bu ani bozulmayı uzun süredir süregelen düşük volatilitenin ve artan kaldıraç seviyelerinin tetiklediğini ifade etti. Lunde, Bitcoin’deki yedi günlük gerçekleşen volatilitenin geçen hafta sadece %0,6 seviyesinde olduğunu ve bunun Ağustos 2023’ten bu yana görülen en düşük seviyelerden biri olduğunu da vurguladı.

"Bu düşük volatilite ortamı, pozisyonların tek bir yönde yoğunlaşması durumunda ani satışlara zemin hazırlıyor."Vetle Lunde

Tarih Tekerrür Eder mi?

Lunde’nin raporlarına göre, Bitcoin’in büyük tasfiye olaylarını takip eden 30 günlük performanslar genellikle olumsuz seyrediyor. En büyük %5’lik yıllık tasfiye artışlarını izleyen 30 günde Bitcoin’in ortalama getirisi sadece %0,78 olurken, medyan getiri -%1,1 seviyesinde. Bu rakamlar, tipik 30 günlük %5,9’luk ortalama getirinin oldukça altında kalıyor.

Ancak sonuçlar değişkenlik gösteriyor. Önceki tasfiye artışlarının yaklaşık dörtte biri piyasa dipleriyle çakışırken, bu durum Bitcoin'in takip eden ayda ortalama %7,4 değer kazanmasına yol açtı. En kötü senaryolarda ise aynı dönemde %6’lık düşüş gözlemlendi.

“Bazı büyük tasfiyeler yerel diplerle aynı zamana denk gelirken, çoğu düşük performans dönemiyle örtüşüyor."Lunde

Kaldıraç ve Fonlama Oranları ise Yüksek Seviyede

K33’ün araştırmasına göre, sistem genelindeki kaldıraç oranları hala yüksek seyrediyor. Sürekli açık faiz oranı yıllık zirve civarında ve yaklaşık 305.000 BTC seviyesinde. Ayruca, türev piyasasında da benzer bir durgunluk gözlemleniyor.

CME vadeli işlem faaliyetleri sessiz seyrederken, Eylül vadeli kontratları kısa süreliğine spot fiyatın altında işlem gördü. Bu, Haziran ayından beri görülmemiş bir stres belirtisi olarak değerlendiriliyor. Aynı zamanda ETF’lerdeki negatif akışlar ve VolatilityShares’in bir aydan uzun süredir en büyük çıkışı yaşaması da piyasa psikolojisinin temkinli olduğunu gösteriyor.

"Bu durum, Bitcoin için yakın vadede temkinli bir duruş sergilememize yol açıyor."Lunde

Bitcoin Hakimiyeti de Uzun Süredir Düşüyor

K33’e göre Bitcoin yatırımcıları, 2024 yılında açık pozisyonlarının ortalama %47’sini BTC’de tutarken, 2025’te bu oran %40’a düştü ve geçen hafta rekor düşük seviye olan %32,7’ye kadar geriledi. Lunde, bu rotasyonun birkaç faktörden kaynaklandığını belirtiyor:

• Bitcoin’in piyasa hakimiyetinin Haziran’daki %66’dan şu an %58,6’ya düşmesi.
• Hazine şirketlerinin ETH ve SOL lansmanları sonrası majör altcoinlerde güçlü ivme yaşanması.
• Ekim ortasında beklenen altcoin ETF lansmanları.

Son olarak CME’de de benzer bir kayma gözlemleniyor. Bir zamanlar neredeyse tamamen Bitcoin’in hakimiyetinde olan CME’nin Bitcoin vadeli işlemlerinin açık pozisyon payı, Haziran’daki %82,6’dan %57,9’a kadar gerilemiş durumda.