Deutsche Bank, Türkiye ekonomisine yönelik yaptığı yeni değerlendirmede, yerel sabit getirili tahvillerde önümüzdeki altı ay içinde önemli bir ralli beklediğini açıkladı. Bankanın yayımladığı CEEMEA Strateji Notlarında, bu rallinin gecikmiş olduğuna, ancak gerçekleşmesinin kaçınılmaz olduğuna vurgu yapıldı.
Türk Tahvilleri Mücadele Ediyor
Deutsche Bank, son haftalarda Türk tahvillerinin zayıf bir performans sergilediğini belirtirken, bu durumun altında yatan geçerli nedenlere dikkat çekti. Banka, “Yerel sabit getirinin şu ana kadar neden beklenen performansı göstermediğini açıklayacak birçok faktör bulunuyor. Ancak, bu gecikmenin geçici olduğuna ve önümüzdeki altı ay içinde güçlü bir ralli yaşanacağına inanıyoruz” ifadelerini kullandı.
Tahvillerdeki Performans Düşüklüğünün Nedenleri
Deutsche Bank, Türk tahvillerindeki performans düşüklüğünü beş ana neden ile açıkladı:
- Dezenflasyon Sürecinin Zorlukları: Türkiye’de enflasyonla mücadele sorunsuz ilerlemiyor ve bu durum tahvil piyasasında baskı yaratıyor.
- Merkez Bankası’nın Sıkı Para Politikası: Merkez Bankası, agresif faiz artışları gerçekleştirdi ve gevşeme döngüsünün başlangıcı sürekli öteleniyor.
- Döviz Cazibesi: Yüksek taşıma maliyeti, dövizi cazip bir alternatif haline getiriyor. 12 ay vadeli döviz zımni getirileri %47 seviyelerinde seyrediyor, bu oran mevcut tahvil getirilerinin oldukça üzerinde.
- Yatırımcıların Tercihleri: Türkiye sabit getirisi, gelişen piyasa yatırımcıları için ilk tercih değil. Yatırımcılar daha çok Orta ve Doğu Avrupa (CEE) ya da Güney Afrika gibi yüksek riskli ülkeleri tercih ediyor.
- Pahalı Değerleme: Türkiye’nin yerel sabit getirisi ucuz değil. Deutsche Bank, 2Y-5Y vadeli tahvillerin yaklaşık 200 baz puan pahalı olduğunu belirtiyor. Ancak daha uzun vadeli tahviller, performans düşüklüğü nedeniyle adil seviyelerde işlem görüyor.
Deutsche Bank, Türkiye’nin tahvil piyasasının önümüzdeki dönemde toparlanacağına dair güçlü bir inanca sahip. Özellikle enflasyonla mücadelede sağlanacak ilerleme ve Merkez Bankası’nın para politikalarında atacağı adımların piyasaya olumlu yansıması bekleniyor.
