CryptoQuant, Strategy’nin yeni sermaye yönetimi planının şirketin kısa vadeli likidite sorununu önemli ölçüde azalttığını ancak Bitcoin alım ve satışlarında hala sistematik bir stratejiye ihtiyaç duyulduğunu belirtti.
Strategy, nakit rezervini güçlendirmek amacıyla Bitcoin alımlarına ara verdi ve elindeki Bitcoin’lerin küçük bir bölümünü sattı. Şirket, son olarak yaklaşık 3 bin 588 Bitcoin satarak 216 milyon dolar gelir elde etti. Ardından MSTR hissesi ihracıyla 466,7 milyon dolar topladı.
CryptoQuant Araştırma Başkanı Julio Moreno, yeni planı “gerçek bir rota düzeltmesi” olarak nitelendirse de iki önemli konu hala belirsiz.
“Strategy’nin hala Bitcoin alımlarını zamanlamak için sistematik bir model ve yükseliş dönemlerinde satış yapmak için disiplinli bir çerçeve tanımlaması gerekiyor.”
Moreno’ya göre mevcut plan, Strategy’nin nasıl sermaye toplayacağını açıklıyor ancak Bitcoin alımlarına hangi koşullarda yeniden başlanacağını belirlemiyor.
Şirketin net varlık değerine yakın seviyelerde hisse ihracını sınırlaması daha disiplinli bir finansman politikası anlamına geliyor. Ancak Moreno, Bitcoin alımları için değerlemeyi ve piyasa döngüsünü dikkate alan ayrı bir modele ihtiyaç olduğunu düşünüyor.
Moreno ayrıca, böyle bir model oluşturulmazsa Strategy’nin fiyatların yükseldiği dönemlerde Bitcoin alma alışkanlığını tekrarlayabileceğini belirtti.
CryptoQuant, daha önce de Strategy’nin nakit rezervini ve temettü karşılama oranını yeniden oluşturana kadar bitcoin alımlarını durdurmasını, gelecekteki alımların zamanlamasına sistematik bir yaklaşım benimsemesini ve gelecekteki boğa piyasalarında elindeki varlıkların bir kısmını satmak için bir plan geliştirmesini önermişti.
Boğa piyasasında Bitcoin satılacak mı?
CryptoQuant’ın gündeme getirdiği ikinci konu ise Strategy’nin bir sonraki boğa piyasasında nasıl hareket edeceği.
Mevcut program, temettüleri ve faiz ödemelerini karşılamak veya hisse geri alımlarını finanse etmek amacıyla Bitcoin satışına izin veriyor. Ancak döngü zirvelerine yakın seviyelerde kademeli satış yapılmasını veya riskten korunmayı öngören bir plan bulunmuyor.
“Döngü boyunca satış disiplini, aktif sermaye yönetiminin diğer yarısıdır ve henüz tanımlanmamıştır.”
CryptoQuant’a göre Strategy’nin yeni planı bilanço üzerindeki kısa vadeli baskıyı azaltmış durumda. Ancak şirketin Bitcoin birikimine ne zaman devam edeceği ve yükseliş dönemlerinde satış yapıp yapmayacağı hâlâ yanıtlanması gereken iki temel soru olarak öne çıkıyor.
