Bank of America’dan Michael Hartnett’e göre, ABD’nin ticaret politikaları sebebiyle yatırımcılar dolar ve Amerikan hisse senetlerini uluslararası varlıklarla değiştiriyor. Dolar ve ABD hisseleri varsayılan tercih olmaktan çıkıyor ve portföyler uluslararası varlıklara doğru yeniden dengeleniyor.
Notta paylaşılan EPFR Global verilerine göre; Avrupa, Japonya ve diğer gelişmiş piyasalardaki hisse fonları yıl içinde toplam 104 milyar dolar çekti. Aynı dönemde ABD hisse fonlarına giden para ise 25 milyar dolar ile daha zayıf kaldı. Yani yön ABD’ye dönüş değil, “ABD’den çeşitlendirme” tarafında diyor Hartnett.
ABD varlıklarında çalkantının ana nedeni ise Trump’ın Nisan ayında yaptığı sert gümrük vergisi açıklamasıydı. Sonradan geri adımlar gelse de BofA’ya göre risk algısı kalıcı hasar aldı. S&P 500, uluslararası emsallerinin gerisinde kalırken dolar 2024 sonundan bu yana yaklaşık %10 değer kaybetti.
Japonya ve Avrupa Hisseleri İlk Adaylar
BofA stratejisti Hartnett “ABD dışı piyasalara yönelim devam ederse, değerlemeleri görece daha ucuz kalan bölgeler ekstra talep çekebilir.“ diyor.
Japonya’nın yeni ve TOPIX arasındaki korelasyon 2005’ten bu yana ilk kez pozitife döndü. Stratejistlere göre bu dinamik tarihsel olarak seküler boğa piyasalarıyla da uyumlu.
Hartnett ayrıca, AI yatırımları sürdükçe enerji ve sanayi metalleri gibi girdilerde daha kalıcı bir talep dalgası görebileceğini söylüyor; bu da emtia üreten gelişmekte olan piyasaları ve şirketleri öne çıkarabilir.
Bakır/alüminyum/nikel gibi metaller ve AI kaynaklı elektrik talebi beklentisi ile enerji hisseleri gelişebilir.
Çin ve Hindistan Portföylerde Hala Düşük Ağırlık
Notta dikkat çeken bir başka önemli nokta da yatırımcıların Çin ve Hindistan tarafında “yeterince pozisyonlanmadığı” vurgusu. Hartnett’e göre, ya risk iştahı geri geldiğinde buralara ek para girişi için alan var ya da jeopolitik ve politika belirsizlikleri nedeniyle bu eksik ağırlık kalıcı olabilir. Piyasa, ikisi arasında gidip geliyor.
Dolar Zayıflıyor: Kripto için Nasıl Okunmalı?
- Dolar zayıflıyorsa, küresel likidite algısı iyileşir ve “alternatif varlıklar” (altın, emtia, kripto) daha rahat nefes alabilir.
- ABD hisseleri tek adres olmaktan çıkıyorsa, yatırımcı çeşitlendirmesi artar; bu da dönem dönem kriptoya ayrılan payı büyütebilir.
- AI talebi/emtia kanalı güçlenirse, enerji ve metal fiyatları üzerinden enflasyon beklentileri tekrar gündeme gelebilir; bu da Fed patikasını ve risk varlıklarının oynaklığını etkiler.
Özetle piyasa, “ABD varlıkları her koşulda lider” gibi bir ezberi tekrarlamak istemiyor. Akışlar şimdilik ABD dışını destekliyor, doların yönü ve ticaret politikalarının tonu ise ABD dışı ticaret algısını şekillendirebilir.
