Strategy’nin kurumsal mNAV oranı 1’in altına düştü. Bu seviye, piyasanın artık Strategy’ye elindeki Bitcoin varlıklarının üzerinde bir değer biçmediğini gösteriyor.
mNAV, kabaca şirketin toplam piyasa değerinin elindeki Bitcoin varlıklarının değeriyle karşılaştırılması anlamına geliyor. Bu oranın 1’in üzerinde olması ise yatırımcıların hem Strategy’ye sahip olduğu Bitcoin’ler için hem de Bitcoin odaklı iş modeli için de ek bir prim verdiği anlamına gelir.
mNAV’ın 1’in altına düşmesi ise bu primin kaybolduğunu gösteriyor. Yani, Strategy’nin genel sermaye yapısını hazinesindeki Bitcoin’lerin değerinden daha düşük fiyatlamaya başladı.
Bu durum Strategy için kritik sayılır çünkü şirketin uzun süredir izlediği model, hisse veya benzeri sermaye araçları yoluyla fon toplayıp Bitcoin almasına dayanıyor. mNAV 1’in üzerindeyken bu model daha avantajlı çalışabilir; çünkü şirket piyasa tarafından Bitcoin varlıklarının üzerinde değerlenirken yeni sermaye toplayıp Bitcoin alabilir.
Fakat mNAV 1’in altına indiğinde tablo değişiyor. Şirketin piyasa değeri elindeki Bitcoin’lerin değerinden düşük görünmeye başladığı için, yeni hisse ihraç ederek Bitcoin almak mevcut hissedarlar açısından eskisi kadar değer artırıcı olmayabilir. Hatta bu durum, seyreltici ve baskı artırıcı bir etki yaratabilir, şirketi ise daha fazla Bitcoin satışına kadar götürebilir.
Hisselerde de baskı yaşanıyor
Bu baskı yalnızca mNAV tarafında değil, Strategy’nin hisselerinde de görüldü. STRC hisseleri kısa süreliğine rekor düşük seviye olan 71,40 dolara gerileyerek nominal değerinin yaklaşık %25 altında işlem gördü. Şirketin ana hissesi MSTR de cuma günü piyasa kapanışı sonrası işlemlerde yaklaşık 81,80 dolara geriledi.
Benzer baskı diğer Bitcoin hazine şirketlerinde de görülüyor. Metaplanet ve Nakamoto da 1’in altında kurumsal mNAV ile işlem görürken, Strive paritenin üzerinde kalmaya devam ediyor.
Son dönemde MSTR ve STRC hisselerindeki baskı ile mNAV’ın 1’in altına düşmesi, Strategy’nin Bitcoin stratejisinde önemli bir eşik kaybına işaret ediyor.
