Ekim, Bitcoin’in geçmişte güçlü getiriler kaydetmesi nedeniyle “Uptober” olarak anılıyor. Bu yıl ise sıkılaşan likidite koşulları ve zayıflayan sermaye girişleri, yükseliş beklentisini zorluyor. Yine de piyasaya yeni para girişini destekleyecek gelişmeler, ABD’den gelecek ekonomi verileri ve açıklamalar ayın kalanında yönü değiştirebilir.
BloFin Research’in 9 Ekim tarihli raporuna göre, Bitcoin’in geçmiş performansı hala ekim ayından yana gibi görünüyor. Ancak bu kez yükselişin devamı, geçmiş yıllardan çok likidite koşullarına bağlı.
BTC, son 13 ekim ayının 10’unu yükselişle tamamladı. Dördüncü çeyrek de tarihsel olarak en güçlü dönemi oldu. Bu yıl ise üçüncü çeyrekte zaten yaklaşık %42 yükseldi. Aynı dönemde ABD Merkez Bankası (Fed), faiz artırarak para politikasını sıkılaştırmaya başladı.
Yeni sermaye girişeleri ise zayıflama işaretleri gösteriyor. ABD spot Bitcoin ETF’leri, geçtiğimiz haftayı 678,9 milyon dolar net çıkışla tamamladı.
Ethereum ETF’leri de benzer şekilde 542,2 milyon dolar net çıkış gördü. Üstelik Ethereum, şimdi büyük bir kurumsal alıcısını kaybetmek üzere. Ethereum arzının %5’ine ulaştığında birikimi bırakacaklarını açıklayan Bitmine, şimdi Ether arzının %4,9’una sahip.
Bitcoin yükselişin bir bölümünü önceden fiyatlamış olabilir mi?
Piyasa yapısının bu yıl önceki yıllardan daha farklı dememizin sebebi ise BTC’nin artık ETF’lere, yani ABD’deki kurumsal talebe ve makro likiditeye daha fazla bağlı olması.
Yani piyasaya yeni para girmeye devam edip etmediğini görmemiz gerek. Ki beklenen yükselişin bir bölümünü önceden fiyatlamış da olabilir, üçüncü çeyrekte %42’yi aşan yükseliş gördük. Tarihsel olarak zayıf aylarından biri olan eylülü de kazançla tamamladı. 2017’den bu yana en güçlü üçüncü çeyrek performansını kaydetti. Ekim ilk haftası ise düşüşe geçti.
Ara seçim dönemlerinde Bitcoin nasıl davranıyor? Bir de buna bakalım.
ABD’de yaklaşan ara seçimler de piyasanın takip ettiği başlıklardan biri. Seçimlerden önce CLARITY Act’in yasalaşması, kripto sektöründeki düzenleyici belirsizliği azaltabilirdi. Ancak aylar süren müzakerelere rağmen tasarı Senato’dan geçemedi. Şimdi de önümüzde ABD ara seçimleri var ve 3 Kasım 2026 Salı günü yapılacak.
Ara seçim yıllarına ilişkin tarihsel veriler Bitcoin’den çok ABD hisse senetleri için destekleyici bir tablo sunuyor. BloFin’in aktardığı verilere göre S&P 500, 1982–2022 dönemindeki ara seçim yıllarının ilk üç çeyreğinin her birinde ortalama olarak hafif negatif getiri kaydetmiş. Dördüncü çeyrekte ise ortalama %6,6 yükselmiş.
Hisselerin seçim sonrasında güçlenmesi, politika belirsizliğinin bir bölümünün azalmasıyla ilişkilendiriliyor. Böyle bir ortam Bitcoin’in de yararlanabileceği risk iştahını destekleyebilir. Ancak S&P 500’ün geçmiş performansından Bitcoin için doğrudan bir yükseliş sonucu çıkarmak mümkün değil.
Bir de makro taraf var.
Makro likiditedeki sıkılaşma, şu an Bitcoin’in yükselişini en çok zorlayan etkenlerden biri.
Fed, eylülde faizi 25 baz puan artırdı. 7 Ekim’de yayımlanan tutanaklar, yetkililerin çoğunun bu yıl bir faiz artışını daha uygun gördüğünü ortaya koydu. Yüksek faizler finansal koşulları sıkılaştırarak Bitcoin gibi riskli varlıklara yönelen sermayeyi azaltabilir.
Alım talebinde ise kesin güçlenme göremiyoruz.
Coinbase Premium Endeksi eylül ortasından bu yana çoğunlukla sıfırın altında kaldı. Başka bir ifadeyle; ABD’li yatırımcıların alım talebi görece zayıf, satış baskısı ise daha güçlü görünüyor.
Ninja Tools verilerine göre özellikle 7 Ekim’den sonra negatif fark belirgin şekilde büyüyor. Öncesinde çoğunlukla −%0,02 ile −%0,05 arasında olan fark, son bölümde yaklaşık −%0,10 ve altına iniyor. Aynı dönemde Bitcoin’in fiyatı da geriliyor.
Daha geniş bakalım;
7 Ekim sonrası: Bitcoin’deki düşüşle birlikte negatif prim belirgin şekilde derinleşiyor. Fiyatın yaklaşık 81 bin doların altından 84 bin dolara doğru toparlanması da iskontoyu kapatmıyor. Bu durum, toparlanmaya Coinbase tarafında güçlü bir göreli alım talebinin eşlik etmediğini düşündürüyor.
Eylülün son haftası: Coinbase Premium çoğunlukla negatif kalıyor. Bu, Coinbase tarafındaki göreli talep zayıflığının ekimdeki sert düşüşten önce başladığına işaret ediyor.
Ekim başı–7 Ekim: Bitcoin birkaç kez 86–87 bin dolara yöneliyor. Ancak gösterge kısa süreli pozitif değerler dışında negatif kalmayı sürdürüyor. Fiyat yükselirken Coinbase tarafında kalıcı bir talep güçlenmesi görülmüyor.
Kısaca Coinbase Premium Endeksini ETF çıkışlarıyla birlikte değerlendirirsek yükselişi destekleyecek yeni talep henüz oluşmuş değil.
“Uptober” için ne değişmeli?
Ayın kalanında ETF girişlerinin kalıcı şekilde toparlanması ve ABD’li yatırımcıların spot alım talebinin güçlenmesi önem taşıyor. Bu hafta açıklanacak enflasyon verileri de Fed’in bir sonraki adımına ilişkin beklentileri etkileyebilir.
Bu hafta Çarşamba günü ABD Tüfe, Perşembe ise Üfe verisi açıklanacak. Eylül ayında yıllık enflasyonun yaklaşık %3,7 seviyesinde gerçekleşmesi bekleniyor.
Beklentilerin altında kalan enflasyon, ek faiz artışı endişesini hafifletebilir. Yüksek gelen veriler ise sıkılaşmanın devam edeceği beklentisini güçlendirerek riskli varlıklar üzerindeki baskıyı artırabilir.
Ayrıca Cuma günü Fed Başkanı Kevin Warsh konuşacak. Warsh, 16 Ekim’de Bangkok’ta düzenlenen IMF yıllık toplantıları kapsamında konuşacak. Warsh’ın açıklamaları ve verilecek mesajlar, 28 Ekim’deki faiz kararına yönelik beklentileri şekillendirebilir.
Kısaca; Bitcoin’in geçmiş performansı ekim ayını desteklese de bu yıl “Uptober” beklentisinin gerçekleşmesi, piyasaya yeni para girişinin güçlenmesine ve makro baskının hafiflemesine daha fazla bağlı.
