Wintermute Analizi: Küresel Likidite Artıyor, Kripto Neden Hala Geride?

Bitcoin geçtiğimiz gün 100 bin doların altına gerileyerek 126 bin dolarlık zirvesinden önemli ölçüde uzaklaştı. Son bir aydır özellikle Trump ile Çin lideri Xi arasındaki gümrük vergisi gerilimi nedeniyle büyük çaplı tasfiyeler yaşanmıştı. İkili arasındaki görüşmenin ardından tansiyon düşse de, tüm olumlu makro gelişmelere rağmen kripto piyasaları üzerindeki baskı sürüyor.

Wintermute analisleri ise piyasa yapısının genel olarak sağlıklı kaldığını, kaldıraç oranlarının azaldığını ve oynaklığın kontrol altında olduğunu belirtiyor. Ancak buna rağmen kripto varlıklarda kalıcı bir toparlanma görülmüyor.

Küresel Varlıklar Yükselirken Kripto Neden Geride?

Genel satış baskısı, FOMC toplantısı ve Fed Başkanı Jerome Powell'ın Aralık faiz indirimine ilişkin belirsiz tavrı sonrasında yaşanan likidite çözülmesinin tipik bir yansımasıydı. temel faktörlerden ziyade akış yönlü (flow-driven) hareketler ön plandaydı.

ETF’lerden ve büyük fonlardan kriptoya giren yeni para akışı azaldı, hazine şirketlerinin ise alım döngüsü kırıldı. Dolayısıyla kripto fiyatlarındaki düşüş, kötü haberlere değil, yatırımcıların pozisyon değişiminden (flow) kaynaklandı.

“Kısa cevap: mesele likidite eksikliği değil, likiditenin nereye aktığı. Küresel likidite açıkça genişliyor.


Merkez bankaları zayıflığa değil, görece güçlü bir ortama indirimlerle yaklaşıyor. Bunu geçmişte yalnızca birkaç kez gördük ve bu dönemleri genellikle güçlü risk-on süreçleri izledi. Sorun şu ki, artan likidite eskisi gibi kriptoya yönelmiyor.”

Peki, Yeniden Likidite için Neler Gerekli? Üç Temel Faktör Öne Çıkıyor

11 Ekim’de gerçekleşen 20 milyar dolarlık kaldıraç temizliğinin ardından piyasa yapısı genel olarak sağlıklı görünüyor. Ancak yeniden likidite girişi veya güçlü bir yükselişin başlaması için belirleyici unsurlar, ETF girişlerinde ve dijital varlık hazineleri (DAT) tarafındaki pozitif akışlarda olacak.

''Likidite küresel ölçekte artmasına rağmen, sermaye kriptoya yönelmiyor. ETF girişleri duraksadı, dijital varlık hazinesi (DAT) aktivitesi zayıfladı ve yalnızca stablecoin arzı büyümeye devam ediyor.''

Wintermute'a göre üç temel akış faktöründen yalnızca stablecoin tarafı şu anda sağlıklı seyrediyor; Stablecoin hacmi yılbaşından bu yana yaklaşık 100 milyar dolar arttı.

Makro ortam; faiz indirimleri, QT’nin sona ermesi ve hisse senetlerinin zirvelere yakın seyrediyor oluşu da destekleyici olmaya devam ediyor, yine de kripto piyasaları hala geride.

Bu sebepler çerçevesnde ise Wintermute analistleri, kripto piyasasında yeniden yükseliş ivmesinin oluşması için borsa yatırım fonlarına (ETF) girişlerin ve dijital varlık hazinelerinin (DAT) yeniden aktifleşmesinin gerektiğini belirtiyor.

Bu sırada Endekslerde de Satış Baskısı Artıyor

Geçen hafta Fed’in faiz indirimi, FOMC tutanakları ve birkaç büyük ABD teknoloji şirketinin bilançoları gündemdeydi; bu da oynaklığı kaçınılmaz kıldı.

''Beklendiği üzere 25 baz puanlık indirim gelirken, niceliksel sıkılaşma (QT) resmen sona erdi. “Muhteşem Yedili” (Mag7) şirketlerinin bilançoları güçlü olsa da, Powell’ın Aralık ayında beklenen yeni indirime dair temkinli açıklamaları piyasalarda dalgalanma yarattı. Toplantı öncesinde %95 olasılıkla fiyatlanan faiz indirimi ihtimali şimdi yaklaşık %68’e gerilemiş durumda.''

Endeks genelinde geçtiğimiz hafta sert satışlar yaşandı. Wintermute’un geliştirdiği Global Market Crypto Index / GMCI-30 endeksi de haftayı %12 düşüşle kapattı; ayıplar neredeyse tüm alt sektörlere yayıldı.

• Oyun (Gaming): %-21
• Katman-2 (L2) projeleri: %-19
• Meme coinler: %-18
• Orta ve küçük ölçekli tokenlar: %-15 ila %-16

Yalnızca Yapay Zekâ (AI) sektörü %-3 ve DePIN (merkeziyetsiz fiziksel altyapı ağları) sektörü %-4 düşüşle görece dirençli kalmış görünüyor. Analistlere göre bu dayanıklılıkta, geçtiğimiz hafta başında TAO ve “ajan” temalı projelerde görülen kısa vadeli güçlenme etkili oldu.

Kısacası,

Küresel likidite genişlese de sermaye akışı şu an kripto piyasalarına yönelmiyor. ETF girişlerinin duraksaması ve dijital varlık hazinelerindeki (DAT) faaliyetlerin zayıflaması, kriptonun diğer varlık sınıflarının gerisinde kalmasına yol açıyor. Stablecoin arzı büyümeye devam etse de şu anlık bu tek başına fiyatları yukarı taşımaya yetmiyor.