Strategy'nin Azalan Primi Hisse Senedi Fiyatını Etkilemeye Devam Edecek mi? Fiyat Hedefleri Revize Edildi

Strategy'nin son çeyreği nispeten güçlü geçti. 8,42 dolarlık hisse başına kazanç (EPS) ve 2,8 milyar dolarlık net gelir bildiren şirket, çeyrek dönemde Bitcoin varlıklarından ise 3,9 milyar dolar gerçekleşmemiş kazanç elde ettiğini açıkladı.

Eski adı MicroStrategy olan Strategy, Michael Saylor liderliğinde 2020’den bu yana sürdürdüğü agresif Bitcoin birikim stratejisine devam ediyor. Ekim sonu itibarıyla şirketin kasasında 640.808 Bitcoin bulunuyor; ancak son dönem alımları önceki aylara kıyasla daha sınırlı kalıyor.

mNAV Düşüşü: “Endişeye Gerek Yok”

Uzmanlara göre yatırımcılar, son üç ayda hisse fiyatında yaklaşık %14’lük gerileme yaşanmasının ardından temkinli davranıyor. Hisse fiyatındaki düşüşün temel nedeni ise şirketin Bitcoin varlıklarına göre piyasa değeri primi (mNAV) oranındaki gerileme.

2024 sonunda MSTR hisseleri, dayanak varlıklarının değerinin neredeyse 4 katı seviyesinde işlem görüyordu. Ancak 2025 boyunca prim düzenli olarak azaldı ve 27 Ekim itibarıyla mNAV oranı 1,32’ye kadar geriledi.

Buna rağmen Strategy, kripto hazine şirketleri arasında hala “altın standart” olarak değerlendiriliyor. Bitcoin'in Ekim ortasında yaşadığı düşüşte Metaplanet gibi rakipler mNAV altına inerken, Strategy sağlıklı bir prim korumayı başardı.

Geçtiğimiz ay Asya merkezli Metaplanet, mNAV düşüşünü sınırlamak amacıyla Bitcoin destekli hisse geri alım programı başlattı. Benzer şekilde Ethereum hazine şirketi ETHZilla da hisselerinin NAV’a göre yüksek iskontoyla işlem görmesi üzerine yaklaşık 40 milyon dolarlık ETH satarak geri alım fonu oluşturdu.

Rakiplerin değer düşüşünün aksine, Mizuho’dan Dan Dolev ve Alexander Jenkins; Strategy’nin piyasa primi ve sermaye artırımları üzerinden hisse başına Bitcoin biriktirme modelinin sermaye piyasalarına erişim sürdükçe sürdürülebilir olduğunu belirtti.

TD Cowen: “Satın Al” Tavsiyesi Korundu

TD Cowen analistleri Lance Vitanza ve Jonnathan Navarrete, “Satın Al” tavsiyelerini yinelerken, fiyat hedeflerini 620 dolardan 535 dolara revize etti.

Analistler, S&P kredi notunun 4,9 trilyon dolarlık ek bir kurumsal sermaye havuzuna erişim sağladığını ve bu sayede Strategy’nin finansman kapasitesini zamanla üç katına çıkarabileceğini ifade etti.

Benchmark ise $MSTR için Çarşamba günü piyasa kapanışından sonra açıklanan 2025 üçüncü çeyrek sonuçlarının pozitif görüldüğünü değerlendirirken, Al derecelendirmesini ve 705,00 dolar hedef fiyatını korudu.