Uzun süredir piyasanın en büyük Bitcoin alıcısı olan ve kurumsal hazine şirketlerinin öncüsü olarak görülen Strategy, geçtiğimiz hafta 2022’den bu yana ilk kez Bitcoin satışına gitti.
Satış miktarı yalnızca 32 BTC olsa da piyasada oldukça tartışıldı. Çünkü Strategy, yıllardır uzun vadeli Bitcoin birikimini temsil eden en güçlü şirketti ve satışın ardından Bitcoin 60.000 dolar seviyesine geriledi.
Ancak şirket, Saylor’ın “sattığımızdan fazlasını geri alırız“ söylemine paralel olarak satıştan yalnızca bir hafta sonra 1.550 BTC satın aldı.
Bitcoin’in gerektiğinde likidite yaratmak için kullanılabilir bir varlık olduğunu gösterdi
Strategy’nin satışa gitmesi ayrıca Bitcoin’in gerektiğinde likidite yaratmak için kullanılabilecek bir bilanço varlığı olduğunu da gösteriyor.
Geçtiğimiz yıl boyunca şirket, Bitcoin ediniminin yanında düzenli getiri arayan yatırımcılar için de imtiyazlı hisseler dahil olmak üzere çeşitli finansman yapıları geliştirdi. Bu yapıların ise şirket üzerinde devam eden yükümlülükleri bulunuyor. Özellikle imtiyazlı hisseler, temettü ödemeleri gibi düzenli nakit çıkışlarını beraberinde getiriyor.
Bu nedenle Strategy’nin zaman zaman likiditeye ihtiyaç duyması sebebiyle şirketin imtiyazlı hisse dağıtımlarını karşılamak için sınırlı miktarda Bitcoin satması normal karşılanmalı. Ancak piyasa, dört yıl sonra gelen satışı pek de normal karşılayamadı.
Saylor’ın söylemiyle uyumlu
Strategy’nin hamlesi, Michael Saylor’ın daha önceki açıklamalarıyla da uyumlu görünüyor.
Saylor daha önce küçük miktarlı Bitcoin satışlarının taktiksel olabileceğini, hatta aynı ay içinde satılandan 5 ila 10 kat daha fazla BTC alınabileceğini söylemişti.
Son gelişmelere baktığımızda ise Strategy önce 32 BTC sattı, ardından birkaç gün sonra bunun çok üzerinde 1.550 BTC satın aldı.
Yani şirket tam da istediği gibi “gerektiğinde satarız ama yerine fazlasını koyarız” mesajını vermiş oldu.
Birçok analist de piyasanın tepkisini abartılı buldu.
Çünkü 32 BTC’lik satış, şirketin genel Bitcoin faaliyetleriyle karşılaştırıldığında oldukça küçük kaldı. Strategy, aynı dönemde ve öncesinde çok daha büyük ölçekli Bitcoin alımları yapmaya devam etti.
Tartışma daha çok satışın büyüklüğünden ziyade, bunun şirketin Bitcoin rezervlerini yönetme biçiminde daha esnek bir döneme işaret edip etmediği üzerinde.
Dahası Strategy hala büyük bir Bitcoin net alıcısı olduğu görülüyor. Dolayısıyla 32 BTC’lik satış, şirketin Bitcoin biriktirme stratejisinden vazgeçtiğini göstermiyor.
İlk satışı da değil
Bu gelişme ayrıca Strategy’nin ilk Bitcoin satışı da değildi.
Şirket daha önce Aralık 2022’de 704 BTC satmıştı. Ancak o dönemdeki satış farklı bir amaca dayanıyordu. Kripto piyasasının büyük iflaslarla sarsıldığı zorlu dönemde Strategy, bu işlemi vergi kaybı telafisi kapsamında gerçekleştirmişti.
Şirket daha sonra hızla yeniden Bitcoin alımına devam etti ve toplam pozisyonunu artırdı.
Bu nedenle 2022’deki satış, uzun vadeli Bitcoin stratejisinden bir geri adım olarak değil, daha çok vergi planlaması kapsamında yapılan teknik bir işlem olarak gösterildi.
Strategy’nin Bitcoin yaklaşımında bir değişiklik mi oluyor?
Mevcut tabloya bakıldığında Strategy’nin Bitcoin merkezli stratejisinden vazgeçtiğine dair net bir kanıt yok.
Şirket hala 843.000 BTC’den fazla varlığıyla halka açık şirketler arasında en büyük Bitcoin sahibi konumunda. Ayrıca son 1.550 BTC’lik alım, Strategy’nin net alıcı kimliğini sürdürdüğünü gösteriyor.
Ancak bu satış, şirketin Bitcoin yaklaşımında daha esnek bir döneme girildiğine işaret ediyor olabilir.
Strategy artık yalnızca “Bitcoin al ve tut” modeliyle hareket eden bir şirket değil. Aynı zamanda borç, imtiyazlı hisse, temettü yükümlülükleri ve sermaye piyasası beklentileriyle yönetilen karmaşık bir kurumsal finans yapısına sahip.
Bu yüzden halka açık bir şirket olarak Strategy, bireysel yatırımcılar gibi davranamaz. Likidite ihtiyacı, yatırımcı güveni, kredi derecelendirme kuruluşlarının bakışı ve finansman maliyetleri gibi birçok faktörü aynı anda yönetmek zorunda.
